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2026年05期

《债券》杂志是由中央国债登记结算有限责任公司和时代出版传媒股份有限公司共同主办的公开刊物，是目前国内唯一的债券专业类金融期刊，致力于介绍国内外债券市场先进经验和理论研究成果，传播金融知识与债券市场信息，增进行业宣传与交流，服务中国债券市场的制度建设、产品创新和健康发展。

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债市要闻 | 债市要闻

债市要闻 | 债市要闻

财政部公布今年一般国债、特别国债发行安排 4月20日，财政部公布2026年一般国债和特别国债的发行相关安排。备受关注的特别国债发行计划较去年变化不大，依然是20年、30年、50年3个期限品种，共计将发行23期，比2025年多出1期。其中，20年期品种共发行7期，30年期发行12期，50年期发行4期。首期特别国债于4月24日发行，其中20年期特别国债发行规模为340亿元，30年期品种发行规模为85
中债评论 | 夯实基础　高质量建设债券市场“科技板”

中债评论 | 夯实基础　高质量建设债券市场“科技板”

科技创新是发展新质生产力的核心要素。债券市场“科技板”依托政策支持，运行成效显著，有效引导更多社会资本流向科技创新和新兴产业，拓宽企业融资渠道。为更好发挥债券市场“科技板”重要支撑作用，切实落实“十五五”规划，实现2035年建成科技强国战略目标，需进一步夯实基础性制度，培育良好市场生态，为债券市场“科技板”高质量发展提供坚实保障。应加强顶层设计，明晰功能定位。“十五五”规划提出，我国全社会研发
中债评论 | 科创债支持经济高质量发展的路径、成效与展望

中债评论 | 科创债支持经济高质量发展的路径、成效与展望

摘要：本文梳理了科创债的发展历程，分析了科创债对于培育新质生产力、支持高质量发展的关键作用，通过研究科创债与新质生产力的良性循环机制，揭示了科创债在优化债券市场结构、助力城投转型及培育高收益债市场等方面的重要作用，并对科创债的政策体系、发展方向等进行了展望。关键词：科创债高质量发展债券市场新质生产力在全球经济格局深度调整的背景下，高质量发展已成为我国经济发展的核心战略目标。习近平总书
中债评论 | 科创债赋能企业创新的微观机制与绩效评估研究

中债评论 | 科创债赋能企业创新的微观机制与绩效评估研究

摘要：本文探究科创债对企业融资与创新的影响。研究发现：科创债的低融资成本源于企业自选择效应，且发行后会推高后续融资成本；科创债仅在集约边际上促进了企业创新，且主要体现在融资约束更强的非上市公司；科创投资类发行人虽扩大投资规模，但资金未有效投向早期初创企业。基于研究发现，本文提出加强一二级市场联动以降低流动性溢价，建立高标准科创属性认证机制以发挥信号功能，以税收激励引导资本投向处于早期发展阶段的企业
科创债专辑 | 科创债ETF的投资价值分析

科创债专辑 | 科创债ETF的投资价值分析

摘要：在无风险利率中枢持续下移、信用分化加剧的环境下，信用债配置的核心矛盾已从“如何选券”转向“如何选工具”。本文从配置、交易工具及机构视角等方面，对科创债交易型开放式指数基金（ETF）的投资价值进行分析，并总结其优势。在信用配置由“重资产管理”向“指数化配置”演进的过程中，科创债ETF正在从创新产品演化为信用债配置体系中的基础性资产。关键词：科创债ETF 风险分散信用债工具指数化配置
科创债专辑 | 信用评级赋能科创债高质量发展的成效与未来展望

科创债专辑 | 信用评级赋能科创债高质量发展的成效与未来展望

摘要：近年来，为赋能科技创新债券高质量发展，助力科创企业更好地对接债券市场，国内信用评级机构纷纷构建科创企业信用评级方法和模型，重点引入科技竞争力、成长性等要素，弥补了传统企业信用评级方法对科创属性覆盖的不足。科创企业信用评级方法的创新，在促进科学、准确地反映科创企业信用状况与市场价值、助力更多“硬科技”民营企业实现债券融资方面发挥了积极作用。展望未来，信用评级机构需要继续完善科技创新债券信用评级
科创债专辑 | 科技金融背景下军工企业科创债实践分析

科创债专辑 | 科技金融背景下军工企业科创债实践分析

摘要：本文以中国兵器工业集团有限公司发行的两只科技创新债券为例，对军工企业与科创债的适配度、相关政策支持以及发行成本等方面进行了分析。研究表明，发行人具有鲜明的科创属性，两只科创债贴合军工企业融资需求，审核“绿色通道”、信息披露豁免等政策有力支持了军工企业的科创债发行工作。对比研究显示，两只科创债的发行利率较其他可比债券和银行利率均低，具有费用减免等优势，有效降低了融资成本。最后，本文对促进军工企
沪港国际金融中心专辑 | 沪港债券市场协同发展服务金融强国建设

沪港国际金融中心专辑 | 沪港债券市场协同发展服务金融强国建设

摘要：2025年6月，沪港两地政府签署《沪港国际金融中心协同发展行动方案》，为两大国际金融中心债券市场从单点突破迈向制度性协同提供了顶层设计。本文梳理沪港债券市场的发展格局与互补定位，从服务金融强国六大核心要素、提升直接融资效能、探索制度型开放三个层面分析协同发展的战略价值，并就深化互联互通、推动规则对接、优化配套服务、促进要素创新协同提出建议。关键词：沪港协同沪港国际金融中心债券市场金
沪港国际金融中心专辑 | 数字金融赋能沪港国际金融中心协同发展的战略路径

沪港国际金融中心专辑 | 数字金融赋能沪港国际金融中心协同发展的战略路径

摘要：在全球金融竞争范式加速向“数字技术+制度开放”双轮驱动转型的背景下，上海与香港作为中国在岸与离岸国际金融中心的“双核”，其协同效能关乎人民币国际化进程与亚洲地区金融话语权的确立。基于对区块链、央行数字货币（CBDC）、稳定币等前沿技术的系统性分析，本文阐释了数字金融如何重构国际金融中心“资金流动-资源配置-风险防控”三大战略支点的路径，推动传统模式迈向去中心化信任、智能化配置、全域化互联的数
沪港国际金融中心专辑 | 我国离岸证券业务的发展路径与制度构建

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摘要：离岸证券业务在我国离岸金融体系中长期处于“有需求、缺供给”的尴尬境地。本文系统梳理从B股到自贸离岸债的历史脉络，厘清离岸证券的核心概念，明确其业务边界，重点剖析离岸债券在人民币国际化、实体经济的跨境融资与金融定价权争夺中的战略意义。针对监管协同和账户归并这两个长期悬而未决的难题，本文提出建立部际联动机制、推进账户体系整合和完善风险防控安排等制度建议。最后，本文剖析沪港金融中心在离岸证券领域的
沪港国际金融中心专辑 | 沪港离岸债券市场协同发展机遇、挑战与互补机制浅析

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摘要：在国际货币体系深刻变革、全球安全资产格局重构的背景下，发展在岸与离岸相协同的人民币计价债券市场对推进人民币国际化、参与全球金融治理具有重要战略意义。本文聚焦《沪港国际金融中心协同发展行动方案》所提出的推动上海自贸离岸债和点心债共同发展政策命题，比较分析两地市场的功能定位、制度特征与现实约束，提出协同发展的潜在路径。关键词：上海自贸离岸债香港点心债离岸人民币债券沪港金融协同人民币国
沪港国际金融中心专辑 | 把握时代新机遇，打造沪港“双引擎”

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摘要：上海发展离岸债券业务的目的，是推动形成沪港两个金融中心联动、两种离岸体系共荣的良性格局，打造离岸债券市场沪港“双引擎”，并肩参与国际合作与竞争。上海可探索发展以人民币债券为特色、以安全可控的金融基础设施服务为抓手、以穿透式管理为原则的离岸市场，并坚持优势互补、错位发展，提升中资机构国际化服务水平，加强规则衔接，培育体系完整、功能完善的离岸金融服务，为进一步扩大金融开放做好准备。关键词：离
市场建设 | 低利率环境下保险资金固定收益投资策略优化探析

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摘要：本文从经历过典型低利率环境的日本出发，梳理日本央行货币政策重大转变的节点，研究2000—2024年六个阶段日本10年期国债收益率、10年期国债期货以及日本债券指数的收益和波动率表现，分析低利率环境下保险资金固定收益投资策略优化的方式。研究发现，国债收益率与波动率无显著相关关系，国债收益率处于低位甚至零时，其波动率仍会保持一定水平，并阶段性升高，反映了固定收益（利率债）投资策略从持有到期转向通
市场建设 | 基于随机森林模型与动态波动率标签的国债ETF增强策略研究

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摘要：本文构建了一种基于随机森林模型及动态波动率标签的国债ETF增强策略，通过设计自适应波动率标签系统捕捉债券市场多阶段的波动特征，并采用滚动窗口交叉验证实现超参数动态调优，提出一套完整的择时框架。实证检验显示，该策略的投资收益指标显著优于全仓持有国债ETF基准组合。本研究成果为商业银行等金融机构优化债券资产组合管理、提升风险收益比提供了理论依据与实践参考。关键词：国债ETF 随机森林动态波
市场建设 | “价格-价值”二维估值体系创新探索

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摘要：我国债券估值体系已建立并逐步完善，对债券市场定价与健康发展发挥了积极的作用，但也面临着新的挑战。本文创新性地提出了“价格-价值”二维估值体系。该体系侧重于市场交易表现和内在信用价值，兼顾了债券估值的稳定性与灵活性、即时性与前瞻性。从个券挖掘、市场分析和指数编制三个层面来看，该估值体系具有价格贴近交易且向价值波动回归的特点，可以在一定程度上满足市场对估值的新要求。关键词：债券估值评级债
债券实务 | 基于7天期逆回购利率对我国债券利率运行区间作用的思考

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摘要：本文基于利率传导路径，研究了政策利率传导至短期债券市场，再通过债券收益率曲线传导至中期和长期债券市场的情况。在研究中，以7天期逆回购操作利率为锚，分别设定短期、中期及长期债券利率运行区间，并对债券利率在区间内的运行情况进行分析。研究数据显示，我国政策利率对各期限债券利率均具有较强的引导作用。不过，该区间在实际操作中的应用具有一定的局限性，未来可从债券的期限和品种选择等方面进行拓展。关键词
全球视点 | 美国固定收益市场后市展望

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摘要：展望2026年下半年，美国固定收益市场的核心矛盾已从是否衰退，转向财政扩张、通胀黏性与政策交接如何共同重塑名义利率中枢。在固定收益市场方面，利率债受万亿赤字供给压力及美债“买家联盟”瓦解的影响，将主导收益率曲线的“熊陡”走势及期限溢价的结构性回归。信用市场中，AI资本开支引发的科技巨头资本开支将重塑一级市场格局；高收益债虽违约率受控，但需警惕“折价置换”等隐形风险。此外，私募信贷与银行的“共

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债市要闻 | 债市要闻

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